盡管面臨外部沖擊影響加大、內(nèi)部困難挑戰(zhàn)疊加的復雜局面，但隨著穩(wěn)經(jīng)濟、穩(wěn)就業(yè)政策措施加快落地見效，中國主要經(jīng)濟指標有望保持平穩(wěn)運行。

國家統(tǒng)計局將于6月16日發(fā)布5月份宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)。機構分析，工業(yè)、消費、投資等多項經(jīng)濟指標亮點頻現(xiàn)，國民經(jīng)濟應變克難穩(wěn)定運行，發(fā)展質(zhì)量持續(xù)提升。

第一財經(jīng)研究院發(fā)布的最新一期“第一財經(jīng)首席經(jīng)濟學家信心指數(shù)”為50.50，回歸50榮枯線以上。經(jīng)濟學家們認為，中美貿(mào)易談判出現(xiàn)積極信號，短期內(nèi)國內(nèi)經(jīng)濟景氣度回暖。接下來應進一步提振信心、擴大內(nèi)需、深化開放、強化創(chuàng)新，將外部的壓力轉(zhuǎn)化為轉(zhuǎn)型升級的動力。以政策工具箱的靈活性來對沖不確定性，以產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈的韌性來抵御外部的沖擊。

工業(yè)生產(chǎn)景氣度保持平穩(wěn)

第一財經(jīng)首席調(diào)研結果顯示，5月工業(yè)增加值同比增速預測均值為5.85%。

從先行指標來看，國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，5月份制造業(yè)PMI為49.5%，比上月上升0.5個百分點。制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動預期指數(shù)為52.5%，比上月上升0.4個百分點，制造業(yè)企業(yè)對近期市場發(fā)展信心總體保持穩(wěn)定。

中國物流與采購聯(lián)合會特約分析師張立群認為，5月份PMI指數(shù)出現(xiàn)回升，表明加緊實施更加積極有為的宏觀政策綜合成效已開始顯現(xiàn)。生產(chǎn)指數(shù)、采購量指數(shù)、新訂單指數(shù)均出現(xiàn)回升，表明在多項政策綜合效應下，企業(yè)預期趨向改善，生產(chǎn)經(jīng)營活動有回暖跡象。同時也要注意到，價格指數(shù)仍小幅回落，表明市場供大于求格局仍較突出，需求收縮導致的宏觀經(jīng)濟總量失衡尚未改變。

財通證券宏觀首席分析師陳興表示，5月全國制造業(yè)PMI回升，主要分項指標中，產(chǎn)需雙雙回升，原材料和出廠價格均有下行，庫存原材料升、產(chǎn)成品降。從5月以來的中觀高頻數(shù)據(jù)來看，汽車半鋼胎和全鋼胎開工率同比增速均有所下降；化工產(chǎn)業(yè)鏈開工率同比增速漲多跌少；六大發(fā)電集團耗煤同比增速有所回落。整體來看，工業(yè)生產(chǎn)景氣度保持平穩(wěn)。他預計，5月工業(yè)增加值同比增速降至6%。

華泰證券首席宏觀經(jīng)濟學家易峘預測，5月工業(yè)增加值同比增速或升至6.2%左右。5月制造業(yè)PMI回升0.5個百分點，其中新出口訂單PMI邊際改善，顯示5月中美關稅戰(zhàn)降級后出口及生產(chǎn)活動回補。

北京大學國民經(jīng)濟研究中心發(fā)布的報告指出，5月日內(nèi)瓦中美經(jīng)貿(mào)高層會談取得實質(zhì)性進展，超高關稅問題得以緩解，中美間貿(mào)易往來較4月份部分修復。宏觀政策組合拳、工業(yè)企業(yè)盈利改善和以舊換新計劃的消費刺激將為規(guī)模以上工業(yè)增加值提供支撐。中美貿(mào)易摩擦、工業(yè)品價格低迷及房地產(chǎn)市場疲軟將對增速形成制約。預計5月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.0%，較上期下降0.1個百分點。

社零環(huán)比增速有望加快

參與第一財經(jīng)首席調(diào)研的經(jīng)濟學家對5月社會消費品零售總額同比增速預測均值為4.85%。

中信證券分析，2024年同期基數(shù)走高，或?qū)?月社會消費品零售總額同比增速構成一定拖累。分商品看，在“國補”和“618”大促的帶動下，家電、通訊器材類商品消費或延續(xù)較好表現(xiàn)。預計5月社零同比或增長4.4%左右。

民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬表示，5月份，節(jié)日需求釋放帶動相關服務業(yè)表現(xiàn)良好，加之促消費政策持續(xù)發(fā)揮作用，社零環(huán)比增速有望加快。但由于去年同期基數(shù)較高，預計同比增速小幅回落。從行業(yè)來看，在節(jié)日效應帶動下，居民旅游出行、餐飲消費等較為活躍，鐵路運輸、航空運輸、住宿、餐飲等行業(yè)商務活動指數(shù)明顯回升，且均位于擴張區(qū)間。從主要商品看，以舊換新政策持續(xù)推動下，汽車銷售走勢平穩(wěn)向好。

中國汽車工業(yè)協(xié)會11日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年前5個月，汽車產(chǎn)銷量同比增長均超10%。其中5月份，中國汽車產(chǎn)銷分別完成264.9萬輛和268.6萬輛，環(huán)比分別增長1.1%和3.7%，同比分別增長11.6%和11.2%。

中國汽車工業(yè)協(xié)會相關負責人表示，我國經(jīng)濟總體保持平穩(wěn)增長，經(jīng)濟運行向新向好，內(nèi)需空間不斷擴展，外需市場更加多元。今年以來，“兩新”政策加力擴圍加快落地、持續(xù)顯效，疊加車企新品投放、多地車展促銷等利好因素，助力汽車市場消費活力加速釋放。5月份，新能源汽車繼續(xù)快速增長，汽車出口增速有明顯提高。

基建投資保持較快增速

參與第一財經(jīng)首席調(diào)研的經(jīng)濟學家對5月固定資產(chǎn)投資增速的預測均值為3.96%。

5月以來，新增地方政府專項債券發(fā)行規(guī)模超過4400億元，創(chuàng)下年內(nèi)新高。當月建筑業(yè)商務活動指數(shù)為51%，繼續(xù)保持擴張態(tài)勢。隨著地方政府新增專項債券發(fā)行逐漸提速，疊加超長期特別國債啟動發(fā)行，財政資金支持擴大有效投資的資金力度有望進一步加大。據(jù)浙商證券宏觀研究團隊測算，5月新增專項債券投入基建的比例約為72%，較上月小幅提升。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委在參與第一財經(jīng)首席調(diào)研時表示，基建投資方面，第二季度以來政府債發(fā)行再次提速，國家發(fā)改委提到“力爭6月底前下達2025年‘兩重’建設和中央預算內(nèi)投資全部項目清單”，預計基建投資在財政支撐下仍將保持較快增速。房地產(chǎn)投資方面，30城商品房銷售面積同比降幅收窄至1%左右，土地成交仍較低迷，建筑用鋼成交仍然偏弱，指向5月房地產(chǎn)投資跌幅或進一步擴大。制造業(yè)投資方面，4月設備工器具投資累計增速較前值回落了0.8個百分點，設備更新政策對制造業(yè)投資增速的支撐可能邊際放緩。

中金公司宏觀團隊預計，前5個月固定資產(chǎn)投資累計同比增長4.0%。雖然關稅局勢緩和，但不確定性仍將影響制造業(yè)投資，累計同比增速或微降至8.7%；5月國家統(tǒng)計局PMI中，土木工程建筑業(yè)新訂單指數(shù)明顯上升至49.0，瀝青實物量改善幅度強于水泥、螺紋，疊加2024年同期基數(shù)較低，廣義基建累計同比或仍在10.5%以上；5月30日大中城市商品房銷售面積同比降幅邊際改善，同時鋼材表觀消費量和水泥出貨量季節(jié)性回落，房地產(chǎn)開發(fā)投資累計同比降幅或持平于10.3%。

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