原文：Galaxy Digital, with $43bn in revenue, is twice the size of BlackRock. How?
編輯： Edward Robinson ，DL News
編譯：lenaxin，bitget交易平臺
前言
- Galaxy Digital即將在美國上市。
- 體量雖小，營收卻異常龐大。
- 該公司幾乎99%的收入來自數(shù)字資產(chǎn)銷售。
Netflix，Starbucks和Visa有什么共同點？
就收入而言，這些家喻戶曉的名稱中的每一個都比Galaxy Digital小得多，至少乍一看是這樣。
根據(jù)其向美國證券交易委員會（SEC）提交的IPO招股書披露，這家由CEO邁克爾·諾沃格拉茨執(zhí)掌的上市公司2024年總營收達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的426億美元，這一數(shù)字使其成功躋身《財富》美國500強企業(yè)前五名。
令人震驚的業(yè)績
這一驚人業(yè)績引發(fā)市場廣泛關(guān)注：一家成立僅七年、員工規(guī)模僅520人的新興企業(yè)，何以創(chuàng)造超越全球最大資產(chǎn)管理公司貝萊德（BlackRock，擁有1.98萬名員工）兩倍的年度營收？答案或許隱藏在其獨特的財務(wù)統(tǒng)計方式之中。Galaxy 的營收結(jié)構(gòu)顯示，其收入主要來源于服務(wù)費、比特幣挖礦及其他業(yè)務(wù)。但其財務(wù)報表數(shù)據(jù)顯示其數(shù)字資產(chǎn)銷售業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了其總營收的近99%。
那么問題出在哪里？為什么要將業(yè)務(wù)收入與比特幣、以太坊、USDT和其他加密貨幣的銷售混為一談？
當(dāng)DL新聞向Galaxy Digital的媒體關(guān)系團隊尋求指導(dǎo)時，卻被告知該公司無法評論，因為它（Galaxy Digital）正處于首次公開募股前的靜默期。
交易量
Galaxy的營收確認(rèn)方式是將為客戶執(zhí)行的數(shù)字資產(chǎn)交易直接計入總收入。根據(jù)其財務(wù)文件披露，客戶包括Coinbase等中心化加密貨幣交易所。
“交易領(lǐng)域的公司呈現(xiàn)交易量和傭金的方式各異，”基準(zhǔn)公司（Benchmark Co）金融科技與數(shù)字資產(chǎn)分析師馬克·帕爾默（Mark Palmer）分析道，“Galaxy選擇了將交易額全額計入營收的模式。”
“就Galaxy Digital而言，其財報呈現(xiàn)方式是將交易量全額計入總收入，”帕爾默告訴DL新聞。
馬修·福爾曼(Falcon Rappaport & Berkman)補充道，“這在做市商中很常見。”
可以肯定的是，Galaxy Digital在計算凈利潤時，會將數(shù)字資產(chǎn)銷售額作為交易費用從總收入中扣除，再加上其他成本后，最終該公司去年公布的凈利潤為3.47億美元。
紐約Falcon Rappaport & Berkman稅務(wù)部門合伙人兼聯(lián)席主席馬修·福爾曼（Matthew Foreman）也認(rèn)為，該公司數(shù)十億美元的營收規(guī)模確實非同尋常。通過將收入與交易費用相抵，Galaxy Digital的財務(wù)處理方式更像是一家做市商——即為市場提供流動性的機構(gòu)。
“我無法確認(rèn)他們的具體操作，但這種處理方式與做市商的典型特征相符——無論是數(shù)字資產(chǎn)、玉米期貨，還是其他任何資產(chǎn)類別或子類別，”福爾曼告訴DL新聞。
進(jìn)一步分析表明，Galaxy Digital的會計處理模式顯示其作為直接控制資產(chǎn)的"交易主體"存在，而非代理客戶交易的"中介機構(gòu)"或"經(jīng)紀(jì)商"。
“在數(shù)字資產(chǎn)交易和做市業(yè)務(wù)中，由于交易規(guī)模極其龐大，這種會計處理方式會產(chǎn)生顯著影響，”福爾曼表示。
三大運營部門
Galaxy Digital不僅僅銷售數(shù)字資產(chǎn)。
該公司分為三個運營部門。
- 全球市場部（Global Markets）??：為投資者提供金融服務(wù)及產(chǎn)品，并運營交易部門與投資銀行部門；
- 資產(chǎn)管理部（Asset Management）??：面向零售及機構(gòu)客戶，提供主動管理型與被動管理型投資產(chǎn)品；
- 數(shù)字基建解決方案部（Digital Infrastructure Solutions）??：涵蓋比特幣挖礦業(yè)務(wù)等數(shù)字資產(chǎn)基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)。
全球市場業(yè)務(wù)通過付費客戶創(chuàng)造收入。此外，其第四季度財報披露，該業(yè)務(wù)還包含數(shù)字資產(chǎn)及股權(quán)投資的已實現(xiàn)與未實現(xiàn)收益。
?資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)（Asset Management）不僅為公司及其子公司管理投資，還面向客戶提供資產(chǎn)管理服務(wù)，其財務(wù)報表中同樣包含對基礎(chǔ)資產(chǎn)投資的已實現(xiàn)與未實現(xiàn)損益的核算。盡管（Galaxy Digital）驚人的營收規(guī)模引發(fā)市場關(guān)注，但這不過是加密貨幣行業(yè)特有的運營特征。
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