2025年4月1日，ACT token在短短36分鐘內(nèi)從0.1899美元跌至0.0836美元，跌幅超55%，市值如煙消散。這場(chǎng)“愚人節(jié)閃崩”不僅讓ACT持有者血本無(wú)歸，還拖累TST、HIPPO、DEXE等多枚低市值代幣集體跳水，跌幅20%-50%不等，宛如一場(chǎng)加密市場(chǎng)的“多米諾災(zāi)難”。
Binance緊急甩鍋“大戶(hù)拋售”，但社區(qū)卻不買(mǎi)賬：合約持倉(cāng)驟降75%、做市商Wintermute鏈上拋售、多幣種同步崩盤(pán)，這一切指向更殘酷的真相——在熊市流動(dòng)性本就脆弱的當(dāng)下，一次風(fēng)控調(diào)整成了壓倒市場(chǎng)的最后一根稻草。
第一幕：36分鐘的閃崩，多幣種集體“腰斬”
故事從4月1日15:32拉開(kāi)帷幕。Binance發(fā)布公告，宣布調(diào)整包括ACTUSDT、1000SATSUSDT、PNUTUSDT、NEOUSDT在內(nèi)的永續(xù)合約杠桿和持倉(cāng)上限。以ACT為例，調(diào)整前最高持倉(cāng)上限為450萬(wàn)美元，杠桿最高20倍；調(diào)整后上限降至350萬(wàn)美元，杠桿下調(diào)至10倍，生效時(shí)間定為18:30。公告發(fā)布時(shí)，市場(chǎng)尚無(wú)異動(dòng)，ACT價(jià)格穩(wěn)定在0.1899美元，合約持倉(cāng)量維持在1.1億美元左右。然而，18:30一到，災(zāi)難降臨。
36分鐘內(nèi)，ACT價(jià)格如斷崖般墜落至0.0836美元，跌幅超55%。CoinGlass數(shù)據(jù)顯示，其合約持倉(cāng)量從1.1億美元驟降至1800萬(wàn)美元，蒸發(fā)75%，爆倉(cāng)金額高達(dá)871萬(wàn)美元，位列全網(wǎng)第三，僅次于比特幣和以太坊。與此同時(shí)，現(xiàn)貨市場(chǎng)也未能幸免，鏈上數(shù)據(jù)顯示，做市商Wintermute從Binance提取多筆ACT并拋售，散戶(hù)恐慌性拋售接踵而至。社區(qū)爆料：“ACT持倉(cāng)15分鐘內(nèi)蒸發(fā)7300萬(wàn)美元，像是有人瞬間出貨。”
更詭異的是，這場(chǎng)崩盤(pán)并非ACT獨(dú)舞。同一時(shí)間，TST跌幅達(dá)40%，HIPPO下挫35%，DEXE暴跌50%，PNUT跌幅也有20%。這些低市值代幣在18:30前后集體跳水，顯示出驚人的同步性。網(wǎng)友驚呼：“18:30成了死亡節(jié)點(diǎn)，合約持倉(cāng)量像被按了刪除鍵。”4月1日早間，MASK、LEVER、KAVA等代幣也接連閃崩，仿佛一場(chǎng)“投降式清倉(cāng)”席卷市場(chǎng)。這不是單一項(xiàng)目的失控，而是系統(tǒng)性踩踏的開(kāi)端。
第二幕：Binance的公告，大戶(hù)拋售背鍋？
面對(duì)這場(chǎng)混亂，Binance在兩小時(shí)后發(fā)布初步調(diào)查報(bào)告，試圖平息風(fēng)波。報(bào)告稱(chēng)，ACT暴跌源于三位VIP用戶(hù)在現(xiàn)貨市場(chǎng)拋售51.4萬(wàn)USDT的代幣，一位非VIP用戶(hù)賣(mài)了54萬(wàn)USDT，總計(jì)約105萬(wàn)USDT的賣(mài)單引發(fā)價(jià)格下跌，并波及其他低市值幣。他們強(qiáng)調(diào)，ACT已完全流通，Binance無(wú)法限制用戶(hù)交易行為，此前多次調(diào)整杠桿和持倉(cāng)上限都是“常規(guī)風(fēng)控”，并無(wú)異常。公告還提到，調(diào)整期間“未發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)異常”，并呼吁市場(chǎng)做市商增強(qiáng)流動(dòng)性，提醒用戶(hù)做好風(fēng)險(xiǎn)管理。
Binance聯(lián)合創(chuàng)始人何一也在X平臺(tái)回應(yīng)網(wǎng)友質(zhì)疑：“ACT暴跌是否因規(guī)則調(diào)整所致？團(tuán)隊(duì)在拉細(xì)節(jié)，很快回復(fù)。”白話翻譯一下，Binance的立場(chǎng)是：“大戶(hù)砸盤(pán)，跟我無(wú)關(guān)，我只是例行風(fēng)控，為大家好。”他們?cè)噲D把鍋甩給現(xiàn)貨市場(chǎng)的用戶(hù)拋售，順便秀一把“保護(hù)用戶(hù)”的姿態(tài)。然而，這份輕描淡寫(xiě)的解釋像客服機(jī)器人寫(xiě)的敷衍劇本，社區(qū)的放大鏡早已對(duì)準(zhǔn)了它的破綻。
第三幕：公告漏洞百出，真相藏在數(shù)據(jù)里
Binance的解釋看似有理，實(shí)則漏洞百出，社區(qū)的質(zhì)疑聲如潮水般涌來(lái)。
首先，105萬(wàn)USDT的現(xiàn)貨拋售能解釋ACT的55%跌幅和75%持倉(cāng)蒸發(fā)？ACT市值約2億，合約持倉(cāng)峰值近8000萬(wàn)，區(qū)區(qū)百萬(wàn)拋單就引發(fā)如此劇烈崩盤(pán)，這概率比中彩票還低。社區(qū)分析，18:30前后，ACT合約市場(chǎng)涌現(xiàn)2700萬(wàn)美元賣(mài)壓，第一筆378萬(wàn)賣(mài)單率先開(kāi)槍?zhuān)S后173萬(wàn)和390萬(wàn)接連殺到，毫秒級(jí)盤(pán)口顯示，合約才是崩盤(pán)元兇。現(xiàn)貨市場(chǎng)的105萬(wàn)不過(guò)是跟風(fēng)背鍋，Binance卻避而不談這2700萬(wàn)的“真兇”。
其次，“常規(guī)風(fēng)控”說(shuō)辭站不住腳。社區(qū)翻出歷史記錄：3月28日，Binance調(diào)整ACT持倉(cāng)規(guī)則，從公告到生效僅29分鐘，留給用戶(hù)反應(yīng)的時(shí)間短得離譜；3月31日和4月1日連續(xù)兩天變招，持倉(cāng)上限從900萬(wàn)砍到450萬(wàn)再到350萬(wàn)，而3月31日當(dāng)天，ACT的價(jià)格（0.19美元左右）、持倉(cāng)量（約1億）和交易量并無(wú)異常波動(dòng)。風(fēng)控觸發(fā)點(diǎn)在哪？18:30后有多少倉(cāng)位被市價(jià)平倉(cāng)？Binance至今未答。網(wǎng)友調(diào)侃：“這風(fēng)控像狙擊槍?zhuān)瑢?zhuān)打高杠桿玩家，散戶(hù)只能陪葬。”
最后，多幣種同步下跌暴露公告的片面性。ACT跌幅最慘，但1000SATS（跌15%）、PNUT（跌20%）等調(diào)整名單內(nèi)的代幣也受波及，DEXE（跌50%）卻不在名單卻崩得更狠，而MEW（也在名單中）逆勢(shì)上漲10%。105萬(wàn)USDT的拋售如何波及如此多代幣？社區(qū)推測(cè)，規(guī)則調(diào)整引發(fā)的合約平倉(cāng)才是核心導(dǎo)火索，公告的“大戶(hù)拋售論”像個(gè)拙劣的遮羞布。
第四幕：規(guī)則暗戰(zhàn)與踩踏真相，熊市的脆弱縮影
既然公告靠不住，真相只能靠猜。社區(qū)主流觀點(diǎn)認(rèn)為，ACT暴跌是一場(chǎng)“規(guī)則暗戰(zhàn)”引發(fā)的踩踏。ACT的“控盤(pán)資金”——可能是大戶(hù)或做市商Wintermute——在合約市場(chǎng)維持?jǐn)?shù)月高持倉(cāng)，試圖用“高OI超市值”的手法引爆行情。數(shù)據(jù)顯示，ACT的合約持倉(cāng)一度占流通市值的40%以上，遠(yuǎn)超正常水平。然而，熊市低迷無(wú)人接盤(pán)，Binance連番調(diào)整規(guī)則壓縮杠桿和倉(cāng)位上限，這些玩家面臨抉擇：追加保證金保倉(cāng)，還是市價(jià)清倉(cāng)止損？
結(jié)果顯而易見(jiàn)，他們選了“壯士斷腕”。社區(qū)分析，這種情況下，“慢慢退出會(huì)被空頭搶跑，直接砸盤(pán)反而能跑得快”。18:30規(guī)則生效后，系統(tǒng)強(qiáng)制平倉(cāng)超額頭寸，大量市價(jià)賣(mài)單涌入，觸發(fā)止損和爆倉(cāng)，恐慌情緒傳導(dǎo)到現(xiàn)貨，套利者跟風(fēng)拋售，Wintermute的鏈上操作加劇了崩盤(pán)。Wintermute CEO Evgeny Gaevoy辯稱(chēng)，他們僅在波動(dòng)后“套利調(diào)整資金池”，事后回購(gòu)ACT也像在自保而非蓄意砸盤(pán)。但鏈上數(shù)據(jù)顯示，其從Binance提取并拋售的ACT高達(dá)數(shù)百萬(wàn)枚，很難完全撇清關(guān)系。ACT項(xiàng)目方則表示已啟動(dòng)調(diào)查，正與合作伙伴制定應(yīng)對(duì)計(jì)劃。
這場(chǎng)踩踏有更深誘因。3月26日，去中心化交易所Hyperliquid因流動(dòng)性漏洞被巨鯨狙擊，險(xiǎn)些損失千萬(wàn)美元。Binance或受此警示，提前調(diào)整低市值幣參數(shù)以防類(lèi)似風(fēng)險(xiǎn)。諷刺的是，這“防患未然”反成地雷。社區(qū)推測(cè)，Wintermute的算法機(jī)器人未及時(shí)適應(yīng)規(guī)則變化，導(dǎo)致拋售失控，多幣種閃崩隨之而來(lái)。有人分析：“做市商靠高杠桿賺價(jià)差，規(guī)則一改，他們要么加錢(qián)要么跑路，Wintermute顯然選了后者。”
陰謀論則給劇情加了料。有人認(rèn)為，Binance聯(lián)合“華爾街正規(guī)軍”清洗老玩家：2025年2月，Citadel宣布進(jìn)軍加密做市；3月，Binance清退部分做市商并凍結(jié)3800萬(wàn)資產(chǎn)；4月，Wintermute拋售，ACT暴跌。這像“大魚(yú)吃小魚(yú)”的前奏，但證據(jù)不足。Binance未必會(huì)冒公信力受損的風(fēng)險(xiǎn)“殺雞取卵”，更可能是熊市周期與規(guī)則調(diào)整的疊加效應(yīng)。社區(qū)還提到，Wintermute早在2024年11月從ACT社區(qū)錢(qián)包收到948.2萬(wàn)枚代幣，若真是其做市商，這波拋售可能是長(zhǎng)期計(jì)劃的終結(jié)。
真相指向一場(chǎng)“規(guī)則暗戰(zhàn)”引發(fā)的踩踏。ACT的“控盤(pán)資金”——可能是大戶(hù)或做市商Wintermute——在合約市場(chǎng)維持?jǐn)?shù)月高持倉(cāng)，試圖用“高OI超市值”的手法引爆行情。數(shù)據(jù)顯示，ACT合約持倉(cāng)一度占流通市值的40%以上，遠(yuǎn)超正常水平。然而，熊市低迷無(wú)人接盤(pán)，Binance連番調(diào)整規(guī)則壓縮杠桿和倉(cāng)位上限，這些玩家要么追加保證金，要么被強(qiáng)制平倉(cāng)。結(jié)果，他們選了“壯士斷腕”：18:30規(guī)則生效后，系統(tǒng)強(qiáng)制平倉(cāng)超額頭寸，大量市價(jià)賣(mài)單涌入，觸發(fā)止損和爆倉(cāng)，Wintermute鏈上拋售數(shù)百萬(wàn)枚ACT加劇恐慌。
Wintermute CEO辯稱(chēng)，他們僅在波動(dòng)后“套利調(diào)整資金池”，事后回購(gòu)像在自保。但社區(qū)分析，這種情況下，“慢慢退出會(huì)被空頭搶跑，直接砸盤(pán)反而能跑得快”。ACT項(xiàng)目方則表示已啟動(dòng)調(diào)查，正與合作伙伴制定應(yīng)對(duì)計(jì)劃。3月26日Hyperliquid因流動(dòng)性漏洞被巨鯨狙擊的事件，或許促使Binance提前調(diào)整參數(shù)防風(fēng)險(xiǎn)，諷刺的是，這“防患未然”反成地雷，壓垮了本就脆弱的流動(dòng)性。
流動(dòng)性枯竭的深層危機(jī)在此暴露無(wú)遺。首先，熊市交易深度萎縮是主因。Meme幣熱潮冷卻后，ACT等低市值幣的訂單簿變得稀薄，買(mǎi)賣(mài)價(jià)差擴(kuò)大，市場(chǎng)無(wú)法消化2700萬(wàn)的合約拋壓。社區(qū)指出，ACT的交易深度已從年初的百萬(wàn)級(jí)降至不足十萬(wàn)，任何大單都能引發(fā)劇烈波動(dòng)。其次，做市商的生存空間被擠壓。Wintermute拋售數(shù)百萬(wàn)枚ACT后，鏈上流動(dòng)性進(jìn)一步惡化，顯示其可能無(wú)力或不愿繼續(xù)支撐盤(pán)面。有人猜測(cè)，做市商在規(guī)則突變和高杠桿壓力下集體“投降”，寧可清倉(cāng)也不愿追加資金。
再者，散戶(hù)信心崩塌加劇了流動(dòng)性擠兌。ACT暴跌后，現(xiàn)貨腰斬、合約爆倉(cāng)871萬(wàn)，散戶(hù)恐慌拋售如同銀行擠兌，市場(chǎng)深度雪上加霜。社區(qū)感嘆：“流動(dòng)性像干涸的河床，一陣風(fēng)就掀起沙塵暴。”多幣種同步閃崩（TST、DEXE等）表明，這種枯竭已蔓延至整個(gè)生態(tài)。
熊市大逃亡的圖景愈發(fā)清晰。Binance上線的新幣如BMT、TUT、NIL等“開(kāi)盤(pán)即高點(diǎn)”，流動(dòng)性?xún)H靠短期炒作支撐，一旦情緒退潮便成空殼。ACT的控盤(pán)資金原想“爆空”，卻發(fā)現(xiàn)無(wú)人接盤(pán)，Binance的Meme現(xiàn)貨熱潮又分流資金，最終只能提褲子跑路。網(wǎng)友哀嘆：“交易所吃做市商，做市商吃散戶(hù)，散戶(hù)連渣都不剩。”陰謀論雖提及Citadel進(jìn)場(chǎng)清洗老玩家，但更可能是熊市周期與流動(dòng)性枯竭的自然結(jié)果。
結(jié)語(yǔ)：流動(dòng)性枯竭下的血淚教訓(xùn)
ACT暴跌是一場(chǎng)技術(shù)失控與人性貪婪的鬧劇。Binance的風(fēng)控可能是無(wú)心插柳，也可能是暗中布局；Wintermute的拋售或許是被迫無(wú)奈，也或許是算法失靈。但這場(chǎng)數(shù)千萬(wàn)美元的“愚人節(jié)驚魂”，以各方“責(zé)任切割”落幕，真正揭示的是流動(dòng)性枯竭的殘酷現(xiàn)實(shí)：在交易深度萎縮、做市商撤退、散戶(hù)信心崩塌的熊市，任何風(fēng)吹草動(dòng)都是壓倒市場(chǎng)的最后一根稻草。
網(wǎng)友調(diào)侃：“炒幣不設(shè)止損，就像跳傘不帶傘，總有一天摔得稀爛。”ACT的871萬(wàn)爆倉(cāng)和現(xiàn)貨腰斬，只是這場(chǎng)大逃亡的冰山一角。下一波閃崩還會(huì)來(lái)嗎？誰(shuí)知道呢，在這個(gè)空氣幣都能飛一會(huì)的市場(chǎng)，流動(dòng)性枯竭時(shí)，摔下來(lái)只是時(shí)間問(wèn)題。Binance需透明溝通重建信任，投資者則需遠(yuǎn)離高杠桿、管住貪婪，才能在這角斗場(chǎng)里多喘幾口氣。ACT的故事，是熊市的警鐘，更是流動(dòng)性危機(jī)的縮影——笑中帶淚，滿地狼藉。
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