比特幣價(jià)格未能呈拋物線式上漲，而美元指數(shù)（DXY）下跌 —— 為什么？
通常，美元指數(shù)（DXY）下跌后，比特幣價(jià)格會(huì)迎來強(qiáng)勁反彈，但這一次 BTC 仍在下跌。
比特幣自 3 月 2 日以來下跌 12%，盡管美元指數(shù)（DXY）走弱——為什么？
自 3 月 2 日比特幣接近 94,000 美元 以來，其價(jià)格已下跌 12%。有趣的是，在同一時(shí)期，美元對一籃子外幣走弱，通常這被視為對稀缺資產(chǎn)（如 BTC）有利的信號。
然而，投資者對此感到困惑——為何比特幣未能對 DXY 下降作出正面反應(yīng)？接下來可能出現(xiàn)哪些因素來打破這一趨勢？
US Dollar Index (DXY, left) vs. Bitcoin/USD (right). Source: TradingView / Cointelegraph
一直到 2024 年中，美元指數(shù)（DXY）與比特幣價(jià)格呈現(xiàn)反向關(guān)系，即當(dāng)美元走弱時(shí)，比特幣往往上漲。當(dāng)時(shí)，比特幣被廣泛視為 對沖通脹的工具，因其與股市關(guān)聯(lián)性較低，同時(shí)具備固定的貨幣政策，被比作“數(shù)字黃金”。
然而，相關(guān)性并不等于因果關(guān)系，過去八個(gè)月的市場表現(xiàn)表明，比特幣的投資邏輯在不斷變化。例如：部分分析師認(rèn)為，比特幣價(jià)格與全球貨幣供應(yīng)變化有關(guān)，受央行經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整的影響。另一些人則強(qiáng)調(diào)，比特幣作為不可審查的貨幣，為政府及個(gè)人提供了自由交易的能力。因此，比特幣的市場定位正在演變，未來的價(jià)格走勢可能受更多因素影響，而不僅僅是美元指數(shù)的變化。
比特幣受益于 DXY 走弱可能需要數(shù)月甚至數(shù)年才能顯現(xiàn)
Global Macro Investor 宏觀研究主管 Julien Bittel 指出，美元指數(shù)（DXY）近期從 2 月 28 日的 107.6 降至 3 月 7 日的 103.60，過去 12 年內(nèi)僅發(fā)生過三次。
Source: BittelJulien
Bittel 的 X 帖子強(qiáng)調(diào)比特幣在 DXY 指數(shù)上次大幅下跌后的反彈
Bittel 在 X 平臺的帖子中提到，比特幣價(jià)格在 2022 年 11 月 DXY 指數(shù)最后一次顯著下跌后出現(xiàn)了飆升，同樣也在 2020 年 3 月 受到影響，當(dāng)時(shí)美元在 COVID-19 危機(jī)初期從 99.5 降至 95。他的分析強(qiáng)調(diào)：“金融狀況通常領(lǐng)先風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)幾個(gè)月?，F(xiàn)在，金融狀況正在迅速放松?！?/p>
雖然 Bittel 的言論對比特幣價(jià)格非常看漲，但過去美元走弱的積極影響通常需要 六個(gè)月以上 才能顯現(xiàn)，甚至在某些情況下可能需要 幾年，比如 2016-17 周期。根據(jù)用戶 @21_XBT 的觀點(diǎn)，目前比特幣表現(xiàn)不佳可能是由于 “短期的宏觀擔(dān)憂”。
分析師簡要列舉了比特幣近期價(jià)格疲軟的幾個(gè)原因
這位分析師簡要提到比特幣近期價(jià)格疲軟的幾個(gè)原因，包括：“關(guān)稅、狗狗幣（Doge）、日元套利交易、收益率、DXY、經(jīng)濟(jì)增長憂慮”等，但他總結(jié)道，這些因素并不會(huì)改變比特幣的長期基本面，暗示比特幣的價(jià)格最終會(huì)受益。
例如，美國政府效率部門（DOGE）的削減措施對經(jīng)濟(jì)的中期發(fā)展非常積極，因?yàn)樗鼈儨p少了整體債務(wù)和利息支付，為提升生產(chǎn)力的措施釋放了更多資源。同樣，如果特朗普政府通過增加美國出口實(shí)現(xiàn)更有利的貿(mào)易平衡，關(guān)稅可能會(huì)證明有利，因?yàn)檫@可能為可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長鋪平道路。
美國政府采取的措施削減了過度但不可持續(xù)的增長
美國政府采取的措施削減了過度但不可持續(xù)的增長，雖然帶來了短期的痛苦，但也降低了美國國債的收益率，使得再融資債務(wù)變得更便宜。然而，當(dāng)前并沒有跡象表明美元作為全球儲備貨幣的地位正在削弱，也沒有出現(xiàn)對美國國債需求減少的情況。因此，最近 DXY 指數(shù)的下降與比特幣的吸引力沒有直接關(guān)聯(lián)。
隨著時(shí)間的推移，正如用戶 @21_XBT 所指出的，宏觀經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂將隨著央行采用更多擴(kuò)張性貨幣政策來刺激經(jīng)濟(jì)而逐漸消退。這可能會(huì)導(dǎo)致比特幣與 DXY 指數(shù)脫鉤，為 2025 年創(chuàng)造新的歷史最高點(diǎn)鋪平道路。
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