作者：Frank，bitget交易平臺(tái)
2月3日，加密市場(chǎng)迎來(lái)又一次黑暗時(shí)刻，整個(gè)加密市場(chǎng)短時(shí)迎來(lái)大跌。24小時(shí)內(nèi)全網(wǎng)加密貨幣爆倉(cāng)人數(shù)達(dá)72萬(wàn)人，總金額22.1億美元（由于數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)不全，Bybit CEO Ben Zhou推測(cè)真實(shí)數(shù)據(jù)可能要達(dá)到80到100億美元），其中多單爆倉(cāng)18.7億美元，空單3.4億美元。以太坊在這一輪暴跌當(dāng)中尤為引人注目，當(dāng)日一度暴跌25%，創(chuàng)下近四年最大單日跌幅（2021年5月以來(lái)）。此外，以太坊當(dāng)日的總爆倉(cāng)金額更是達(dá)到3.8億美元，超過(guò)比特幣的合約爆倉(cāng)金額。
而歷經(jīng)這輪爆倉(cāng)風(fēng)波之后，市場(chǎng)對(duì)以太坊的失望更是達(dá)到了頂峰。也有傳言聲稱(chēng)某些行業(yè)巨鯨或機(jī)構(gòu)在這輪行情中被爆倉(cāng)才促使ETH暴跌。那么，以太坊在經(jīng)歷這場(chǎng)風(fēng)暴之后，當(dāng)前的基本面如何？bitget交易平臺(tái)從合約持倉(cāng)量、ETF資金流入情況、鏈上數(shù)據(jù)、代幣通脹等多個(gè)方面進(jìn)行分析，以此看看以太坊的全貌。
價(jià)格抹平一年漲幅，合約持倉(cāng)量屢創(chuàng)新高
首先，從價(jià)格上來(lái)看，以太坊本輪最低觸及2125美元，雖不及2024年8月回調(diào)的2111美元更低。但這次的單日振幅更大，對(duì)合約市場(chǎng)來(lái)說(shuō)充滿殺傷力。從本輪高點(diǎn)4107美元到最低，近50天回調(diào)幅度達(dá)到48%，價(jià)格幾乎回到了2024年初的水平。這也是引發(fā)長(zhǎng)期持有者憤懣的原因。
雖然近一年來(lái)以太坊的市場(chǎng)表現(xiàn)并不亮眼，但從合約持倉(cāng)量來(lái)看，以太坊在各個(gè)交易所的未平倉(cāng)持倉(cāng)量始終在增加，并且屢次突破歷史記錄。根據(jù)coinglass數(shù)據(jù)顯示，截至1月31日，以太坊的合約持倉(cāng)總量達(dá)到300億美元，而2021年以太坊達(dá)到4800美元?dú)v史高點(diǎn)時(shí)，這個(gè)數(shù)據(jù)還僅為114億美元。隨著市場(chǎng)暴跌，截至2月5日，各主要交易所當(dāng)中，以太坊未平倉(cāng)的合約金額降至237億美元，直降近70億美元。
從持倉(cāng)量與價(jià)格的對(duì)比變化中能夠看出，以太坊的市場(chǎng)預(yù)期與實(shí)際預(yù)期似乎存在巨大的差異，導(dǎo)致資金不斷押注，以致造成這輪短時(shí)大跌的劇烈波動(dòng)。
美國(guó)現(xiàn)貨ETF市場(chǎng)近期抄底買(mǎi)入？
在美國(guó)以太坊ETF資金流入方面，從11月6日開(kāi)始，能夠看到各個(gè)機(jī)構(gòu)的以太坊ETF凈流入資金明顯增加。最高單日在12月5日創(chuàng)下4.28億美元的凈流入。當(dāng)然，隨著以太坊價(jià)格的波動(dòng)起伏較大，單日凈流入和凈流出的金額都有明顯增長(zhǎng)。在1月8日，單日的ETF凈流出也達(dá)到了1.59億美元，創(chuàng)下歷史之最。2月3日，雖然以太坊價(jià)格迎來(lái)暴跌，合約市場(chǎng)損失慘痛。但ETF的資金卻并未造成外流，反而在2月4日創(chuàng)下單日凈流入3億美元的第三高記錄。由此來(lái)看，對(duì)于美國(guó)的傳統(tǒng)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，似乎正在這個(gè)區(qū)間搶購(gòu)籌碼。
截至2月4日數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前的以太坊ETF總資產(chǎn)凈值約為103.7億美元，占以太坊市值的3.15%。對(duì)比之下，BTC的ETF總資產(chǎn)凈值約為1160億美元，占市值比約為5.93%，明顯高于以太坊。從這個(gè)數(shù)據(jù)來(lái)看，目前ETF對(duì)于以太坊的市場(chǎng)走勢(shì)影響還較小。
鏈上數(shù)據(jù)躊躇不前，質(zhì)押量持續(xù)流出
當(dāng)然，這輪下跌本質(zhì)上是由其他的宏觀因素造成。以太坊的暴跌只是這輪下跌當(dāng)中最脆弱的一環(huán)。從鏈上的數(shù)據(jù)來(lái)看，以太坊的日活地址數(shù)在暴跌前的1月25日剛剛創(chuàng)造了一年內(nèi)的第二高點(diǎn)55.3萬(wàn)，之后一直處于下滑狀態(tài)。而在鏈上收入方面，以太坊主網(wǎng)的收入水平遠(yuǎn)不及一年前的同期水平。低點(diǎn)時(shí)的日收入僅為100萬(wàn)美元左右。這或許也解釋了為何在11月中旬以來(lái)，鏈上質(zhì)押量的流入情況一直處于負(fù)值。
數(shù)據(jù)顯示，自2024年11月中旬以來(lái)，以太坊鏈上質(zhì)押量2周內(nèi)的凈流入一直呈現(xiàn)負(fù)值，最大單日凈流出18.1萬(wàn)枚。就目前的數(shù)據(jù)來(lái)看，這個(gè)數(shù)據(jù)項(xiàng)依然是在0軸之下，這是自上海升級(jí)以來(lái)，該數(shù)據(jù)在0軸下方持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的一次。此前，在2023年4月12日至4月30日，曾保持了半個(gè)多月的凈流出。當(dāng)時(shí)的行情走勢(shì)為短期高點(diǎn)后下跌狀態(tài)，最大回調(diào)幅度約為16%。而本次的凈流出時(shí)間已經(jīng)長(zhǎng)達(dá)84天，價(jià)格從高點(diǎn)最大的回調(diào)也達(dá)到近50%。
質(zhì)押數(shù)量上來(lái)看，該數(shù)據(jù)在2024年11月10日達(dá)到歷史頂峰，約為3495萬(wàn)枚以太坊，質(zhì)押者數(shù)量為109萬(wàn)。該數(shù)據(jù)目前已呈現(xiàn)出下行勢(shì)頭，當(dāng)前的質(zhì)押數(shù)量約為3400萬(wàn)枚，質(zhì)押者數(shù)量約為106萬(wàn)。
除了上述之外，以太坊的通脹近期也成為市場(chǎng)上較為關(guān)注的重點(diǎn)。自以太坊由POW轉(zhuǎn)為POS之后，市場(chǎng)對(duì)于以太坊的一大供應(yīng)預(yù)期就是此后會(huì)通過(guò)代幣燃燒實(shí)現(xiàn)通縮模型。然而，近期人們發(fā)現(xiàn)，經(jīng)過(guò)一年多的通縮又通脹，以太坊的新增代幣數(shù)量已經(jīng)完全抹平此前燃燒造成的通縮，截至2月5日數(shù)據(jù)顯示，以太坊的通脹率再次回到了0%，與合并前無(wú)異。據(jù)分析，造成這一變化的主要原因是Dencun升級(jí)后減少了鏈上代幣燃燒的數(shù)量導(dǎo)致。
不過(guò)，即便如此，相比POW的增發(fā)模型，POS的通脹率在整體上仍是遠(yuǎn)低于POW模型。同時(shí)，以太坊目前的通脹率也小于BTC。
總體來(lái)看，以太坊的這輪市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，既有整體市場(chǎng)受宏觀因素影響的外因作為引線，更有合約持倉(cāng)量持續(xù)攀升，賭注持續(xù)加碼，以及鏈上數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳等內(nèi)因?qū)е碌某掷m(xù)低迷導(dǎo)致。其最終的結(jié)果是多空雙頭持倉(cāng)量都有明顯下降，2月3日暴跌之后，價(jià)格又在短期內(nèi)迅速收升至2900美元以上。與此同時(shí)，美國(guó)現(xiàn)貨ETF的資金也總體呈流入狀態(tài)，更是體現(xiàn)出現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)的分歧。
接下來(lái)，或許真正能夠推動(dòng)市場(chǎng)回升的最大關(guān)鍵還在于以太坊生態(tài)的各項(xiàng)活躍度數(shù)據(jù)是否能真正有實(shí)際增長(zhǎng)。否則，短期內(nèi)的走勢(shì)仍會(huì)難以琢磨，對(duì)熱衷搏殺于杠桿與合約的投資者來(lái)說(shuō)，抄底和做空都是風(fēng)險(xiǎn)重重。
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