當(dāng)你為一個(gè)項(xiàng)目設(shè)計(jì)，或者正在研究一個(gè)項(xiàng)目的代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)時(shí)，有一個(gè)重要的問題——這些代幣將怎么到用戶的手上？

你不得不重視這個(gè)環(huán)節(jié)，代幣的發(fā)布方式會對項(xiàng)目是否能獲得長期成功帶來重大影響。如果你是一個(gè)項(xiàng)目的創(chuàng)始人，你正在計(jì)劃發(fā)行代幣，你需要確保有一個(gè)好的代幣釋放方案，好讓用戶購買它，而不是破壞一個(gè)項(xiàng)目的前景。

因此，無論你是項(xiàng)目方，或者研究者，這里有我關(guān)于將代幣如何交到用戶手中的一些思考。

我將這個(gè)話題分成了三個(gè)部分：

• 發(fā)行時(shí)的注意事項(xiàng): 包括最初發(fā)行多少代幣，流動性要求，激勵(lì)措施，關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，代幣配對，以及何時(shí)發(fā)行。
• 發(fā)行策略: 包括 ICO，IDO，流動性引導(dǎo)，流動性激勵(lì)，流動性債券，交互獎勵(lì)，空投。
• 案例研究: 分解一些項(xiàng)目的初始發(fā)布策略，以及我認(rèn)為他們做得很好的地方。

最后，你將會了解到發(fā)行代幣或評估一個(gè)新代幣發(fā)行策略的一切。

一、發(fā)幣的注意事項(xiàng)

除非你有足夠的資金和人脈，可以立即在 Coinbase 或其他大型 CEX 上幣，否則你必須開始使用一個(gè) DEX，在鏈上發(fā)行你的代幣。

你的主要目標(biāo)是讓人們能夠購買這種代幣，而不是讓這個(gè)流程復(fù)雜、昂貴或不穩(wěn)定。

這意味著你需要:

• 一種公認(rèn)的，使用簡單的交易所讓人們能購買代幣；
• 一種流行的交易，讓人們可以兌換你的代幣；
• 足夠的流動性讓大多數(shù)人能夠買到你的代幣；

你還需要搞清楚:

• 要釋放多少代幣；
• 最初的定價(jià)方案；
• 你是否需要其他人給你的代幣提供種子流動性；
• 在什么時(shí)候發(fā)行；

合適的渠道&簡單的流程

第一個(gè)問題要解決的是: 我在哪個(gè)鏈上發(fā)行這些代幣？

你可能已經(jīng)有了一個(gè)想法，但如果沒有，那么花些時(shí)間，根據(jù)想要優(yōu)化的方向，研究你可以使用的各種公鏈。

如果你想要最大的安全性和流動性 ( 有利于 DeFi) ，你可能需要在 Ethereum 或者 Arbitrum 上發(fā)行你的代幣。

如果你是一個(gè)游戲項(xiàng)目，需要較快的交易速度和降低成本，那可以看看 Polygon, Solana 或者 Avalanche。

或者你覺得自己很有冒險(xiǎn)精神，想把人們帶到 Moonriver、Celo、Harmony 或其他公鏈。我不建議這樣做，但是如果他們給你一大筆錢或者你有理由相信你可以吸引人們過來，那就去做吧。

選好鏈之后，你需要選擇你的交易所。Uniswap 和 Sushiswap 永遠(yuǎn)是不會犯錯(cuò)的選擇。其次，你可以選擇你的項(xiàng)目所在的鏈上的頭部交易所，例如 Polygon 上的 QuickSwap、Avalanche 上的 Trader Joe，Solana 上的 Raydium。

在項(xiàng)目啟動的時(shí)候，常見的最佳實(shí)踐便是只上線一個(gè)交易所，這樣你不會影響太多的流動性。在多個(gè)交易所上線代幣看起來是一件充滿誘惑的事情，但這將會讓一些大額度交易你的代幣的用戶體驗(yàn)變差。如無必要，毋增實(shí)體。

一旦你選好了代幣上線的交易所，下一個(gè)問題就是: 用什么樣的代幣來配對？

選擇你的交易代幣

在 DEX 中的任何交易都需要兩種代幣: 你想買的代幣和你用來交易的代幣。

當(dāng)你發(fā)行代幣時(shí)，你必須選擇另一個(gè)代幣來與你的代幣配對。你在做這個(gè)決策的時(shí)候，必須圍繞著這幾個(gè)要點(diǎn)來進(jìn)行:

第一: 要讓你的代幣購買變得容易。如果你選擇一個(gè)常見的，高流動性的配對代幣，如 ETH，用戶將很容易購買你的代幣，因?yàn)樗麄円呀?jīng)有了 ETH。如果你選擇了其他不那么常見的代幣，這會破壞用戶的體驗(yàn)，因?yàn)槿藗兛赡懿坏貌幌荣徺I另一個(gè)代幣。

第二: 它如何影響你的代幣的價(jià)格。DEX 的代幣價(jià)格由交易池子中兩個(gè)代幣之間的比率決定。因此，無論您將代幣與哪個(gè)代幣配對，你的代幣價(jià)值將會被另一個(gè)代幣的價(jià)值影響。

想象一下你的交易對象是 ETH。如果交易池子中有 1000 個(gè) ETH 和 10000 個(gè)你發(fā)行的代幣（YourToken），那么 YourToken 價(jià)值 0.1 個(gè) ETH。如果 ETH 對美元上漲 10% ，而且池中沒有交易發(fā)生，那么 YourToken 對美元也將自動上漲 10% ，因?yàn)樗匀慌c ETH 的比值相等。

因此，如果你想讓你的代幣與加密貨幣市場的大節(jié)奏保持同步，你應(yīng)該選擇像 ETH 這樣的交易代幣。如果你想讓它更穩(wěn)定或者體現(xiàn)自身的業(yè)務(wù)情況，那就和 USDC 配對。

這件事情處理好以后，就要考慮如何為交易提供足夠的流動性了。

為交易提供充足的流動性

當(dāng)你在 DEX 上幣以后，你將不得不提供交易該代幣的初始流動性。

你發(fā)布的產(chǎn)品越受歡迎，你就需要越多的流動性來讓用戶進(jìn)行內(nèi)部交易。例如，如果有用戶想購買價(jià)值 10,000 美元的代幣，那么你需要足夠的代幣和 ETH 在幣池中，讓用戶的交易不被巨大的滑移（Slippage）影響。

因此，無論你能設(shè)想到某人的最大交易額度是多少，你可能至少需要 10-20 倍的流動性。你的項(xiàng)目規(guī)模越小，你需要的就越少。但是，如果你一直在 CX，你可能需要一個(gè)深厚的資金池。

如果你打算通過激勵(lì)措施來增加流動性 ( 我們稍后會談到 ) ，那么你就不需要在開始做到這么多。但是，如果你想自己提供流動性，而不為他人提供的流動性支付使用成本，那么一開始，你將需要相當(dāng)多的資金。

假設(shè)你希望你的代幣至少有 200 萬至 500 萬美元的流動性。如果前期 CX 十分賣力，那就需要更多了。這意味著，你至少需要 100 萬美元的 ETH ( 或者不管你的交易代幣是什么 ) 作為初始流動性來配對你的代幣。

因此，你需要有雄厚的財(cái)力，從投資者那里籌集資金，或者只提供部分流動性引導(dǎo) ( 可能只有 10 萬至 25 萬美元 ) ，并通過激勵(lì)其他人，補(bǔ)齊剩余的流動性缺口。

下一個(gè)主題將是這個(gè)問題的重點(diǎn)——你需要弄清楚，需要發(fā)行多少代幣。

代幣的發(fā)行量

這是一個(gè)看似棘手的問題，因?yàn)樗竽阍诖鷰诺某跏寄繕?biāo)價(jià)格、你的流動性限制、你的通貨膨脹率和你的社區(qū)所有權(quán)等問題中找到符合所有要求的最優(yōu)解。

例如，假設(shè)只有 $250,000 的 ETH 與你的代幣配對。如果你最初通過 LP 釋放 10% 的代幣，那么你的 FDV 將被設(shè)置成 250 萬美元，這對于一個(gè)加密項(xiàng)目來說是相當(dāng)?shù)偷念A(yù)期。

有人可以花 5 萬美元買你的代幣，他們現(xiàn)在擁有總供應(yīng)量的 2%。多么強(qiáng)的控制力！

所以也許你想要一個(gè)更高的初始 FDV，這樣巨鯨就不會輕易的控盤，并且在隨后砸盤。你最初只釋放供應(yīng)總量 2.5% 的代幣，所以現(xiàn)在 FDV 是 $10,000,000。你已經(jīng)解決了巨鯨的問題，但是現(xiàn)在你需要弄清楚如何發(fā)行其他 97.5% 的代幣。

由于只有 2.5% 的代幣流通，你幾乎可以確認(rèn)，在后期初始購買者會承受極大的通脹壓力。后期需要釋放大量新代幣進(jìn)入市場，這讓代幣很難維持它的價(jià)格，很難確保早期投資者的利益。

好吧，你想釋放 10% ，你想要 $10,000,000 FDV。現(xiàn)在你需要 100 萬美元的流動性來配對！看到問題了嗎？

你的選擇基本上是:

• 為了降低通貨膨脹率和限制流動性要求，有過早失去項(xiàng)目控制權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)；
• 投入大量的初始流動性，這樣你就可以控制通貨膨脹；
• 保持控制權(quán)和使用有限的流動性，這會帶來大量的通脹，對早期投資者不利；

不幸的是，這些都是需要權(quán)衡的，真的沒有辦法繞過它們，你的選擇總會伴隨著痛苦。

圍繞著這個(gè)話題，你需要確定一個(gè)怎樣的目標(biāo)價(jià)格？

代幣的目標(biāo)價(jià)格

這可以說是這里最難回答的問題，因?yàn)槟憧隙〞谀硞€(gè)方向上出錯(cuò)。

你可能把價(jià)格定得太低，你會錯(cuò)過你本可以通過更好的定價(jià)賺取的數(shù)百萬美元。

或者你會定價(jià)過高，任何人都會挖提賣，得到代幣后即拋售，沒有人會買入，你會失去你的初始的流動性。

對此，我有一些心智模型可以幫助你決策。

首先，我認(rèn)為價(jià)格最好低一點(diǎn)。用戶會更滿意，你仍然可以從你手中剩下的代幣中得到好處，而且可以撓到用戶「早入場早賺錢」的癢點(diǎn)。

其次，假設(shè)你不想做一個(gè) ICO 類型的代幣發(fā)行，我認(rèn)為你應(yīng)該基于可用的流動性儲備和初始釋放代幣量級的百分比來決策，然后觀察價(jià)格的波動情況。如果你有 500,000 美元可以作為流動性，并且只想最初釋放 10% 的代幣，那么理所應(yīng)當(dāng)，你的 FDV 是 5000,000 美元。

第三，值得考慮的是，你希望最初的一批代幣如何到達(dá)用戶的手中。你是否打算建立一個(gè)流動性引導(dǎo)池？預(yù)售？這些都可以給你規(guī)劃一個(gè)初始定價(jià)的目標(biāo)。或者，如果你正在進(jìn)行空投，那么你必須考慮什么樣的價(jià)格是足夠低的，讓人們不會得到代幣后立刻拋售。

通過這部分思考，你可能會意識到，你迫切需要其他人提供流動性方面的支持。接下來我們來談?wù)勥@個(gè)。

你需要其他人來提供流動性嗎？

也許你在前面的問題中做了計(jì)算，意識到你沒有足夠的資金為用戶的交易構(gòu)建資金池，你需要外部資金才能做到這一點(diǎn)。

你有幾個(gè)選擇。你可以在早期進(jìn)行預(yù)售或 ICO ( 雖然我們現(xiàn)在不這樣稱呼它 )，以籌集一些資金，然后投入這些資金作為初始流動性。

你也可以使用流動性激勵(lì)池 ( 我在下面將會介紹 ) 來籌集資金，這對提高流動性有幫助，并有助于計(jì)算出代幣合理的初始價(jià)格。

或者你可以在發(fā)行后立即進(jìn)行流動性激勵(lì)。當(dāng)你只有 100-250k 資金的時(shí)候，這是一個(gè)很好的選擇，但你知道，社區(qū)基金里的某些成員會 Farm 你的代幣。你要接受一件事，剛發(fā)幣的幾天，你的價(jià)格曲線將會呈現(xiàn)出針刺狀。坦誠的說，我最喜歡這個(gè)策略，最適合使用 LBP 的團(tuán)隊(duì)，我稍后會解釋為什么。

好了，最后一個(gè)問題——何時(shí)發(fā)幣？

何時(shí)發(fā)幣？

這個(gè)問題沒有最優(yōu)解，我認(rèn)為，要盡可能晚一些滿足你們對功能和資金的需求。

如果你是一個(gè)資金有限的引導(dǎo)團(tuán)隊(duì)，那么你可能需要更早地發(fā)行代幣，來為開發(fā)提供資金。許多團(tuán)隊(duì)已經(jīng)跑通了這個(gè)流程，并取得了良好的進(jìn)展，也有不少團(tuán)隊(duì)這么一干，就垮了，跑路了。

另一個(gè)問題是代幣的實(shí)用性。如果某些應(yīng)用內(nèi)的功能需要消耗它，那么顯然需要在該特性上線之前或上線同時(shí)發(fā)行它。如果它是治理或者是代表項(xiàng)目規(guī)模與經(jīng)濟(jì)的代幣，可以晚一點(diǎn)再發(fā)行它。

但我絕對不會試圖馬上發(fā)幣。如果你不需要代幣，并且如果你能夠接受得起一段時(shí)間不使用代幣來構(gòu)建項(xiàng)目，那么項(xiàng)目早期并不是發(fā)幣的好時(shí)機(jī)。你等待上越有耐心，你對項(xiàng)目的控制權(quán)就越多，項(xiàng)目就會越穩(wěn)定，你就能在沒有代幣價(jià)格干擾的情況下投入更長時(shí)間進(jìn)行建設(shè)。一旦有一個(gè)代幣的價(jià)格影響到社區(qū)的情緒，建設(shè)的感覺會變得不一樣。

所以，盡可能的等待，如果你不急需錢，代幣沒用運(yùn)用的場景，請持續(xù)等待。

好了，現(xiàn)在的你已經(jīng)了解了所有發(fā)幣的注意事項(xiàng)：

• 在什么交易所上幣；
• 選擇什么樣的交易代幣來配對；
• 需要投入多少流動性；
• 代幣的發(fā)行量是多少；
• 代幣的目標(biāo)價(jià)格；
• 你是否需要外界對你的幫助；
• 什么時(shí)候發(fā)行；

接下來，我們就能聊一聊你在發(fā)幣時(shí)可以使用的工具與策略了。

二、發(fā)幣策略

這些策略都是單獨(dú)拎出來的，你可以按需選用。這里有很多方法解決諸如此類問題：用什么方法發(fā)行到市場，如何募資，如何激勵(lì)社區(qū)和支持你在建設(shè)推進(jìn)的項(xiàng)目。

我們將會涵蓋這些內(nèi)容：

• ICO；
• IDO；
• 流動性引導(dǎo)；
• 流動性激勵(lì)；
• 流動性債券；
• 交互獎勵(lì)；
• 空投；

ICO

這是把代幣釋放到市場最早的方法，我們很少再見到它了。你建立了一個(gè)網(wǎng)站，設(shè)定了 ETH 的價(jià)格，然后人們就可以用他們的 ETH 來交易你的代幣。

現(xiàn)在通常被認(rèn)為是證券交易，有法律風(fēng)險(xiǎn)，所以你不會再看到它了。這也有點(diǎn)平淡無奇，因?yàn)樵诔鍪壑蟛粫惺袌鎏饍r(jià)格，也不會在交易完成之后有流動性。

私募是目前仍然存在的一種方式。一些項(xiàng)目將在啟動前從投資者那里籌集一定數(shù)量的資金，并承諾在啟動后獲得既得代幣。這是解決初始流動性問題的一種常見方法，因?yàn)槟憧梢允褂媚慊I集的資金為你的公開發(fā)幣提供流動性。

另一種是通過一種創(chuàng)造性的方法，我們稱之為捐贈，你可以捐贈一些 ETH 到一個(gè)合約里，然后你收到一些代幣作為回報(bào)。它基本上就是一個(gè)帶有額外步驟的 ICO。你也可以采納這個(gè)想法，我會在其他案例中來解釋。

IDO

在上文，我們談到增加流動性時(shí)，你可以去 SUSHI 或者 Uniswap 這樣的交易所，把你的代幣和配對代幣一起注入池子，這樣人們就開始用它來進(jìn)行交易了。

這就是你啟動代幣交易的方法，也是我們稱之為 IDO 的原因是因?yàn)椋窃?DEX 上進(jìn)行交易，而不是一開始在項(xiàng)目網(wǎng)站上發(fā)售。

最近，幾乎所有的項(xiàng)目都會考慮 IDO 作為起點(diǎn)來發(fā)行代幣，即使你事先空投了一些代幣 ( 通常是個(gè)壞主意，下面會解釋 ) ，那些代幣在有流動性可以交易之前沒有任何價(jià)值。

因此，在幾乎所有情況下，你的 IDO 要與代幣發(fā)行同時(shí)進(jìn)行。那是人們可以利用它進(jìn)行交易的時(shí)候，也是你被上述問題困擾的時(shí)候。

這是個(gè)重要的時(shí)刻！簡短地慶祝一下，然后承受數(shù)月的焦慮，因?yàn)槟憧吹侥愕墓緝r(jià)值每小時(shí)都在大幅波動。

LBP

當(dāng)你沒有足夠的流動性資金進(jìn)行 IDO ，達(dá)到你的目標(biāo)價(jià)格時(shí)，流動性引導(dǎo)池是一個(gè)優(yōu)雅的解決方案。

與其進(jìn)行私募，或者建立一個(gè)小型資金池導(dǎo)致巨大的波動，或者冒著極大風(fēng)險(xiǎn)來定價(jià)，你可以舉辦一個(gè)流動性啟動活動，為你的初始流動性籌集資金，并通過市場來做最初的代幣定價(jià)。

Copper Launch 是一款受歡迎的 LBP 工具。你以一個(gè)非常高的代幣價(jià)格注入一些初始流動性，然后隨著越來越多的人加入流動性，價(jià)格會隨著時(shí)間的推移而下降，直到人們不再認(rèn)為為了獲得一些代幣分紅而加入流動性基金是值得的。

在這一點(diǎn)上，你的代幣市場價(jià)已經(jīng)大致確定，你可以關(guān)閉池來認(rèn)領(lǐng)資金份額并分發(fā)代幣。然后你就可以用這些新認(rèn)領(lǐng)的資金來為每個(gè)人的交易創(chuàng)造流動性。

這種策略的好處是，你會找到一個(gè)不錯(cuò)的代幣發(fā)行價(jià)格，并且對早期投資者是有利的。不利的一面是，你最終會提前發(fā)放一些代幣，所以你必須你的真實(shí)代幣設(shè)立一些贖回機(jī)制，以免被人超前交易。

您現(xiàn)在還可能有大量的代幣在未授權(quán)的情況下流動，因此你必須弄清楚如何設(shè)置啟動池的參數(shù)，以便早期投資者不會立刻拋售。這讓策略變得復(fù)雜起來，但卻是解決募資與定價(jià)問題的簡單方法。

流動性激勵(lì)

這是一個(gè)非常常見的機(jī)制，用于分發(fā)代幣和解決流動性不足的問題。你不必自己創(chuàng)造所有的交易流動性，而是先投入一些初始流動性，然后付錢給人們來增加更多的流動性。

他的工作方法是這樣的：

• 我發(fā)行了一個(gè) NAT 代幣；
• 我用 ETH 和它配對，投入價(jià)值 250K USD 的流動性；
• 我分發(fā) NAT 總量的 10% 作為流動性激勵(lì)資金，通過 4 年的質(zhì)押；
• 所以，在你購買 NAT 代幣后，他會與 ETH 配對并投入到流動性池子里，然后在我的網(wǎng)站中建立流動性頭寸，通過被動流獲取 NAT 代幣獎勵(lì)；

在這個(gè)模型中，你從你的用戶那里租借流動性，通過支付代幣，讓他們一段時(shí)間來幫助為你的流動性池提供資金。這對于快速增加你的流動性頭寸非常有用 (Crypto Raider 通過這種方式從 20 萬美元的流動性增加到 1000 萬美元以上 ) ，但是隨著時(shí)間的推移，它可能會變得昂貴。這取決于你給出了多少代幣，你可能會損失一大筆錢來維持你目前的流動性。

這就是說，這是一個(gè)在初期建立流動性的好辦法。你只是需要一個(gè)過渡期，常見的方法是流動性債券。

流動性債券

債券是流動性租賃問題的解決辦法，Olympus 推廣了這種做法。

流動性債券的運(yùn)作方式是你以稍微低一點(diǎn)的價(jià)格向用戶提供代幣，以換取他們的一些流動性頭寸。

因此，與其為了保持相同數(shù)量的流動性，不斷地向用戶支付代幣，不如讓他們把的流動性頭寸交易給你，以換取更多的代幣。

這使你的社區(qū)成員仍然可以通過向你的代幣提供流動性來獲得良好的投資回報(bào)率，這個(gè)方法使您可以隨著時(shí)間的推移逐步建立流動性的所有權(quán)，而不是冒著社區(qū)奪走你代幣所有權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)來獲取它。

從長遠(yuǎn)來看，這種方式更具可持續(xù)性，但在早期會更加困難。需要有足夠的流動性讓人們在內(nèi)部交易，然后他們才能開始把流動性賣回給你，所以通常來說，項(xiàng)目方會從正常的流動性激勵(lì)開始，然后隨著時(shí)間的推移過渡到流動性債券策略。

雖然有很多不同的方式來激勵(lì)流動性，發(fā)行流動性債券最簡單的方式是與 Olympus Pro 合作。他們會收取一小筆費(fèi)用，但是依靠他們的團(tuán)隊(duì)來處理整個(gè)事情是值得的，因?yàn)榉椒矫娑紩徽疹櫟健?/p>

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