關鍵指標：（香港時間 7 月 22 日下午 4 點 -> 7 月 29 日下午 4 點）：
BTC/USD 3.4% （$ 67, 240 -> $ 69, 500），ETH/USD -3.2% ($ 3, 480 -> $ 3, 370)
BTC/USD 12 月（年底）ATM 波動率 -11% ( 68.5 -> 61.1)， 12 月 25 d RR 波動率 -45% ( 7.3 -> 3.3)
上周 BTC 價格在局部突破后，仍在繼續攀升（在傳統金融市場清算時觸發）?—?— 初期支撐位在 68 – 68.25 k，較強支撐位在 66.75 – 67 k。
頂部大阻力位在 70 k-70.25 k 附近；若能完全突破，將再次挑戰歷史高點。
若跌破 66.75 k，可能會在 63.5 – 67 k 區間內出現波動的盤整期。
市場大事件：
7 月 23 日推出的 ETH ETF 還是沒有推動現貨價格上漲，ETH 多頭頭寸被清算，ETH/BTC 匯率跌破 0.05 。
在備受期待的 Bitcoin 2024 峰會上，特朗普發表了主題演講，除了一貫支持加密貨幣的言論外，他還宣布，他上任后美國將不會出售其持有的 BTC，而是會將其用來建立戰略儲備（但并未提及在此前關于新購 BTC 建立儲備的傳聞）。
在 ETH ETF 推出和特朗普演講前，BTC 和 ETH 前端隱含波動率劇烈波動，高頻實際波動在事件期間表現強勁，但最終的實際波動遠低于隱含波動。
傳統金融市場出現了較高的波動性，同時宏觀交易迅速平倉，股市內部出現了明顯的分化和板塊輪換。
ATM 隱含波動率：
本周短期期限合約的隱含波動率出現顯著波動，尤其是特朗普在 Bitcoin 2024 峰會上發表主題演講期間，相關的跨式期權溢價交易集中在 4.0 – 5.5% 范圍。盡管有看漲公告，但現貨價格未能突破 70 k，導致事件后前端期貨合約的隱含波動率顯著下跌，等待新的導火索繼續推動現貨價格上漲。接下來一周加密貨幣市場日程較為平淡，市場焦點將轉向美聯儲，鑒于近期美國數據走勢，市場預期降息的概率為 15% 。
在更遠的期限（9 月及以后），盡管 BTCUSD 現貨在本周創下新高，但隱含波動率依然呈直線下降趨勢，因為看漲的敘述未引起太多關注，長期頂端需求疲軟。同時，注意到 12 月頂端合約的大量供應。
盡管 BTC/USD 現貨價格在本周創下新高，但在更遠的期限（9 月及以后），隱含波動率卻平穩下行。這是由于市場的看漲情緒逐漸趨于平靜，長期看漲期權的購買需求也有所減弱。同時，還注意到 12 月的看漲期權供應量較大。
高頻實際波動率在事件期間有所上升，接近 50 （上周為 40 出頭），而日間固定實際波動率也接近 50 ，盡管在實際會議事件期間表現欠佳。
偏斜/凸性：
本周隱含波動率的斜率顯著下行（看漲一側的 IV 相對于看跌一側的溢價縮小），隱含波動率斜率完全回撤了上周的上漲幅度，并進一步下降。
觀察到現貨價格與隱含波動率之間的相關性在曲線遠期的到期合約中為負，即現貨價格上升，隱含波動率下降。
這主要是由于本周持續的年末看漲期權供給，而上周觀察到的需求有所減弱。如果現貨價格未能突破 70 k 并回到既定區間，可以預期隱含波動率的斜率將面臨進一步壓力。
本周凸性變化較為平坦，與基準波動率下調一致，面臨一定的下行壓力。
盡管在當前環境下波動率的波動性仍然很高，但由于供需動態的影響，風險逆轉與現貨的相關性在本地范圍內有所減弱，因此凸性的表現也在本地范圍內變弱。
盡管在當前環境下波動率的波動性仍然很高，但由于供需動態的變化，風險逆轉與現貨的相關性在局部范圍內有所減弱，從而削弱了局部凸性的表現。
總體而言，我們仍能在覆蓋策略和看漲價差中觀察到翼部溢價的結構性供給，翼部期權的賣出在本周也有所增加。
祝本周好運！
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