自 2 月 4 日比特幣短時(shí)突破 10,200 美元以來(lái)，比特幣經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)三個(gè)月的拉鋸震蕩，價(jià)格始終未能有效站穩(wěn)十萬(wàn)美元大關(guān)。而就在剛剛，市場(chǎng)終于見(jiàn)證了關(guān)鍵性的突破，比特幣突破 10,100 美元，24 小時(shí)漲幅 4%。
2025 上半年，加密市場(chǎng)可謂幾經(jīng)波折，比特幣市占率一路攀升創(chuàng)歷史新高，特朗普政府一方面釋放監(jiān)管利好又同時(shí)擾亂關(guān)稅秩序、行操縱市場(chǎng)之嫌。
年初，美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，通脹壓力持續(xù)，這導(dǎo)致市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將延遲降息。較高的利率降低了投資者對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的興趣，導(dǎo)致資金流出。2 月，Bybit 遭遇黑客攻擊，損失達(dá) 15 億美元資產(chǎn)，成為歷史上最大規(guī)模的加密貨幣盜竊事件之一，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)加密貨幣安全性的擔(dān)憂，進(jìn)一步打壓了比特幣價(jià)格。
4 月初，特朗普宣布對(duì)幾乎所有進(jìn)口商品征收新一輪關(guān)稅，引發(fā)全球市場(chǎng)恐慌。股市大幅下跌，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，波及加密貨幣市場(chǎng)。比特幣作為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，也未能幸免，價(jià)格大幅下挫。
但隨著近期關(guān)稅談判、ETF 資金回流、上市公司持續(xù)增持、各州推動(dòng)戰(zhàn)略儲(chǔ)備法案，共同推動(dòng)比特幣迎來(lái)新一輪結(jié)構(gòu)性上漲，市場(chǎng)正呈現(xiàn)由散戶向機(jī)構(gòu)、由風(fēng)險(xiǎn)投機(jī)向資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)變的趨勢(shì)。
上市公司、美國(guó)各州的比特幣儲(chǔ)備計(jì)劃
比特幣迎來(lái)了持續(xù)性的「大買家」。
微策略（Strategy）一直是比特幣的堅(jiān)定購(gòu)買者，5 月 2 日，其宣布將要推出大膽的「42/42 計(jì)劃」，計(jì)劃在兩年內(nèi)籌集 840 億美元用于購(gòu)買比特幣。此前去年已實(shí)施 420 億美元的「21/21 計(jì)劃」。
此外，還有日本上市公司 Metaplanet 于近日宣布再度斥資 5340 萬(wàn)美元增持 555 枚 BTC。其還發(fā)行了價(jià)值 2500 萬(wàn)美元的普通債券，用于追加購(gòu)買比特幣。
還有印度上市公司 Jetking 首席執(zhí)行官 Harsh Bharwani 表示，其正在籌集數(shù)十億美元購(gòu)買 1.8 萬(wàn)枚 BTC。
Jetking 首席執(zhí)行官表示：「在接下來(lái)的六個(gè)月里，我們計(jì)劃籌集資金并將規(guī)模擴(kuò)大到約 180 枚比特幣。在接下來(lái)的一年里，我們將觸及約 1800 枚比特幣的規(guī)模。而最終，在 2030 年左右，將利用我們手頭可用的各種工具和資源，我們將達(dá)到約 18000 枚比特幣的規(guī)模。」
而除了一直買買買的 Strategy 和其它上市公司，還有美國(guó)各州陸續(xù)推進(jìn)的比特幣戰(zhàn)略儲(chǔ)備法。在聯(lián)邦層面，特朗普已于 3 月簽署行政命令，要求建立戰(zhàn)略比特幣儲(chǔ)備和數(shù)字資產(chǎn)庫(kù)存。
5 月 7 日，加密記者 Eleanor Terrett 披露，新罕布什爾州成為美國(guó)首個(gè)通過(guò)戰(zhàn)略比特幣儲(chǔ)備法的州，授權(quán)州財(cái)政官員直接或通過(guò)交易所交易產(chǎn)品（ETP）購(gòu)買全球最大的數(shù)字資產(chǎn)。
昨日凌晨，德克薩斯州戰(zhàn)略比特幣儲(chǔ)備法案（SB 21）已無(wú)修正案通過(guò) DOGE 委員會(huì)審核，將進(jìn)入最終全體投票階段。由于德州立法機(jī)構(gòu)將于 6 月 2 日休會(huì)，預(yù)計(jì)該法案最終結(jié)果將在未來(lái)三周內(nèi)揭曉。該法案是德克薩斯州建立戰(zhàn)略比特幣儲(chǔ)備的重要立法舉措，目前已完成所有委員會(huì)審核程序，距離最終通過(guò)僅剩一步之遙。
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降息預(yù)期，貿(mào)易環(huán)境好轉(zhuǎn)
5 月 8 日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)頂住特朗普施壓，凌晨宣布維持基準(zhǔn)利率在 4.25% 至 4.5% 之間不變。這已是連續(xù)第三次會(huì)議未降息。盡管美國(guó)一季度經(jīng)濟(jì)收縮及特朗普政府加征進(jìn)口關(guān)稅引發(fā)的通脹壓力已顯現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)仍表態(tài)經(jīng)濟(jì)「穩(wěn)健增長(zhǎng)」、就業(yè)市場(chǎng)「強(qiáng)勁」，強(qiáng)調(diào)當(dāng)前通脹水平「略高但可控」，暫未釋放降息信號(hào)。
不過(guò)，鮑威爾表示「盡管不確定性加劇，經(jīng)濟(jì)整體仍處于穩(wěn)健狀態(tài)」。他稱，目前失業(yè)率依然處于低位，勞動(dòng)力市場(chǎng)「已達(dá)到或接近充分就業(yè)」。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，到 2025 年底，美聯(lián)儲(chǔ)將把聯(lián)邦基金利率降至 3.6%。
BitMEX 聯(lián)合創(chuàng)始人 Arthur Hayes 在前幾日的 Token2049 大會(huì)上曾表示，投資者應(yīng)該感謝美國(guó)的貨幣當(dāng)局。他認(rèn)為，通脹還可能繼續(xù)，而市場(chǎng)普遍認(rèn)為這對(duì)比特幣等資產(chǎn)是利好。他在一場(chǎng)訪談中也指出：「我認(rèn)為現(xiàn)在的市場(chǎng)環(huán)境非常適合風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的上漲，就像我們?cè)?2022 年第三季度到 2025 年初期間所看到的那樣。」
分析顯示，當(dāng)前市場(chǎng)呈現(xiàn)復(fù)雜博弈：一方面，高利率環(huán)境持續(xù)壓制投資者對(duì)加密資產(chǎn)等高風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)的的興趣；另一方面，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)疊加通脹預(yù)期，推動(dòng)部分資金將比特幣作為「數(shù)字黃金」進(jìn)行對(duì)沖配置。
值得關(guān)注的是，美聯(lián)儲(chǔ)政策聲明首次提及「將考慮廣泛經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)而非單一指標(biāo)」，被市場(chǎng)解讀為未來(lái)可能在經(jīng)濟(jì)放緩跡象明確時(shí)轉(zhuǎn)向?qū)捤伞Ｄ壳?CME 利率期貨顯示，9 月降息概率已升至 68%，較決議前提升 12 個(gè)百分點(diǎn)。加密市場(chǎng)與傳統(tǒng)金融市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性持續(xù)增強(qiáng)，宏觀政策變動(dòng)正成為左右數(shù)字資產(chǎn)價(jià)格的關(guān)鍵變量。
除了美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期，市場(chǎng)還迎來(lái)了確定性利好，那便是關(guān)稅談判初見(jiàn)成效。5 月 8 日，英國(guó)和美國(guó)已經(jīng)就關(guān)稅貿(mào)易協(xié)議條款達(dá)成一致，英國(guó)政府同意在進(jìn)口美國(guó)食品和農(nóng)業(yè)產(chǎn)品方面作出讓步，以換取美方降低對(duì)英國(guó)汽車出口的關(guān)稅。
而據(jù) CNBC 報(bào)道，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)貝森特當(dāng)?shù)貢r(shí)間周一接受采訪時(shí)表示，他預(yù)期美中貿(mào)易談判未來(lái)幾周內(nèi)將出現(xiàn)進(jìn)展，并指出特朗普對(duì)中國(guó)祭出的 145% 關(guān)稅無(wú)法長(zhǎng)期維持。這說(shuō)明未來(lái)特朗普政府在關(guān)稅政策上有一定的緩和空間，有利于加密市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。
比特幣 ETF 持續(xù)凈流入
4 月底。分析機(jī)構(gòu) Matrixport 稱，從 3 月 19 日起的日線圖來(lái)看，比特幣 ETF 資金持續(xù)流出，期貨市場(chǎng)的持倉(cāng)量也同步下降。自 1 月至 4 月，ETF 累計(jì)凈流出接近 50 億美元。
但近期觀察到接近 30 億美元的大規(guī)模資金流入，期貨未平倉(cāng)合約也同步增多，而資金費(fèi)率仍維持在較低水平。由此可見(jiàn)，當(dāng)前的新資金流入主要來(lái)自真實(shí)的長(zhǎng)期持有需求，相較于年初以套利資金驅(qū)動(dòng)的 ETF 買盤，整體多頭信號(hào)更加積極。
5 月 4 日，據(jù) Farside 數(shù)據(jù)，比特幣 ETF 的總凈流入再次突破 400 億美元，達(dá) 402.07 億美元，逼近歷史高點(diǎn)。比特幣 ETF 總凈流入最高點(diǎn)出現(xiàn)在 2 月 7 日，達(dá) 407.8 億美元。
與此同時(shí)，有數(shù)據(jù)表明比特幣持續(xù)在 10 萬(wàn)美元下方盤整期間，小規(guī)模散戶投資者開(kāi)始拋售 BTC。加密分析師 Santiment 近日分析指出比特幣鯨魚(yú)與散戶投資者之間的行為差異，往往意味著比特幣可能正朝著下一輪上漲趨勢(shì)邁進(jìn)。
數(shù)據(jù)顯示，那些與整體加密市場(chǎng)健康狀況高度相關(guān)的錢包地址（持有 10 至 10,000 枚 BTC）在過(guò)去 6 周的波動(dòng)期間共增持了 81,338 枚比特幣，占其總持倉(cāng)的 0.61%。
與此同時(shí)，那些通常與價(jià)格走勢(shì)呈現(xiàn)滯后反向關(guān)系的小額錢包（持倉(cāng)少于 0.1 枚 BTC）在過(guò)去 6 周內(nèi)則拋售了 290 枚比特幣，減持幅度約為其總持倉(cāng)的 0.60%。
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